巨化股份(600160)盈利拐点来临！三季度收入增长0.75%，新产品助力未来增长

巨化股份(600160)：公司三季度业绩承压，但盈利拐点或已至。

公司2023年三季度实现营业收入59.17亿元，同比增长0.75%，环比增长7.20%；实现归母净利润2.57亿元，同比下降65.54%，环比下降23.81%。由于三季度氟化工产品量价阶段性承压，产品价格是公司三季度业绩承压的核心因素。同时，配额年渐近备货情绪浓厚，制冷剂价格持续抬升，看涨情绪浓厚，备货推升制冷剂价格持续上行。

然而，新材料及高性能化学品项目稳步推进，高性能氟化学品方面，公司一期1000吨全氟聚醚已顺利投产，且产能持续爬坡，二期4000吨产能正在规划中。同时，公司氢氟醚产品广泛用于电子元件检漏、精密基材清洗等领域，已开始贡献业绩；新材料方面，公司10万吨聚偏二氯乙烯、6万吨VDC单体技改、1万吨FEP、15万吨PTT等项目陆续推进，持续升级产品管线，打造新成长极。

由于产品价格波动，我们预计公司2023-2025年实现营收214.4/232.8/257.0亿元，归母净利润10.1/20.3/39.4亿元，对应PE为40X/20X/10X。四代制冷剂渗透有望抬高行业的定价中枢，行业有望迎来“黄金十年”，公司作为龙头将充分受益，维持“买入”评级。

投资建议：对于巨化股份(600160)，我们维持“买入”评级，看好公司在新材料及高性能化学品领域的优势，以及四代制冷剂渗透带来的盈利机会。

风险提示：下游需求不及预期、产品价格大幅波动、原材料价格波动。

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