长城基金投资札记·策略篇：密切跟踪政策，期待结构性行情

　　重要会议窗口期+宏观数据真空期+一季报业绩预告期

　　关键时期，我们一起看看长城基金权益基金经理们的投资策略吧。

　　杨建华：密切跟踪政策是比较好的投资主线之一

　　二月官方制造业***购经理人指数（PMI）环比下降0.2个百分点，为49.1，仍弱于上年同期，生产端、消费端都有走弱迹象。二月份春节***期较往年多一天，统计口径调整等部分数据表现较好，但居民消费信心的恢复仍有待验证。

　　政策面上，继一月央行公布降准后，二月份迎来LPR非对称降息，5年期以上LPR下降25BP。同时，为扩大内需，中央推出了设备更新改造、降低物流成本、推进以旧换新等措施，更具体的方案有望逐步落地。

　　***新***上任后，资本市场监管思路有所调整，从“以投资者为本”出发，加大了对上市公司财务***的打击力度，加大了对杠杆资金、量化资金交易的约束。随着资金面压力的缓解，市场走势趋于平稳，并在春节前后迎来了持续性较好的反弹。一方面，前期跌幅较深的板块迎来反弹；另一方面，AI板块因海外映射逻辑，反弹力度更为强劲。

　　展望三月，宏观经济的恢复程度仍然值得密切关注，而两会中的新提法必将成为资本市场的焦点。综合看来，今年的政策对经济的边际影响会比较大，密切跟踪政策是比较好的投资主线之一。

　　谭小兵：宏观上关注政策信号，微观上关注业绩预期

　　回顾二月，市场超跌反弹，成长股领先。展望三月，我们判断市场还处在反弹周期当中。短期内，市场反弹的时间与空间，均取决于本月重要会议对未来经济预期的高低。今年应该是近些年来市场预期相对较低的一年，反而更有可能收获超预期信号。宏观上，我们密切关注政策信号；微观上，关注业绩预期向好的公司。

　　韩林：更多期待结构性的行情

　　因春节***日因素，国内主要宏观数据处在真空期，金融数据相对超预期。因美国就业通胀数据相对强劲，海外美联储官员表态相对偏鹰，市场在修正年内降息预期的乐观程度。

　　整体来看，市场风险偏好在年初被极致压缩后开始回升。监管层面释放积极信号，提升投资者信心，叠加维稳资金修复流动性，支撑市场单日成交额恢复到万亿级别。虽然在政策和流动性的双重呵护下，市场超跌反弹且幅度较大，但是否从反弹转化为反转，仍有赖于基本面预期的明确改善，需要进一步观察。

　　在市场修复到关键点位后，指数层面的修复斜率或将放缓，我们将更多期待结构性的行情。一方面，关注两会对经济发展的政策指引；另一方面，自下而上关注一季报预告期间业绩韧性较强的行业板块。

　　龙宇飞：对中小市值的标准比去年更加苛刻

　　流动性风险释放之后，市场风格仍有待确认。一方面，中小盘的整体估值比去年更低，且由于流动性危机的影响导致其风险偏好系统性降低。因此，我们对中小市值的市场空间和短期业绩的标准必须比去年更加苛刻，关注有自身业绩逻辑的标的机会。

　　另一方面，机构重仓股经过两年多的估值消化，多数也处于估值低位，关注是否有能走出基本面低迷状态的弹性机会，一季报将是较好的观察窗口。

　　陈子扬：重点关注供给约束的金属和能源板块

　　宏微观数据反映内需相对疲弱，外需好于内需，密切关注后续经济政策的变化。对于权益市场，部分价值成长股已经跌到可以看股息率的程度，流动性问题也得到改善，市场是可以有作为的。后续，我们重点关注供给约束的金属和能源板块，同时关注部分化工细分方向、造船、集装箱等机会。

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