光大证券：维持海底捞“买入”评级 23H2净利润稳健增长

　　光大证券（***）发布研究报告称，维持海底捞（06862）“买入”评级，已度过了最困难的时期，24年将重启开店，另一方面公司亦有望提升分红率，看好公司的长期发展。公司目前现金流充沛，一方面将用于副品牌的拓展，另一方面公司也考虑加大分红比例。24年公司经营增长确定性较强，叠加分红比例提升，将进一步增强公司投资吸引力。

　　***：公司发布2023年业绩预告，预计2023年持续经营业务收入不低于414亿元，同比增长不低于33.3%；预计持续经营业务净利润不低于44亿元，同比增长不低于168.3%。其中，公司预计23H2持续经营业务收入不低于225亿元，同比增长不低于41.7%；预计持续经营业务净利润不低于21.4亿元，同比增长不低于36.8%。

　　光大证券主要观点如下：

　　23H2客流改善带动收入增长提速。

　　公司预计23H2持续经营业务收入不低于225亿元，同比增长不低于41.7%，收入增速环比改善，主要系随着针对***疫情的管控措施优化及经济复苏，海底捞餐厅客流量增加，经营表现好转。23H2公司整体表现出客单价下降、客流回升的趋势。23H2公司翻台率持续好转，23Q4为火锅消费旺季，翻台率较23Q3提升。客单价方面，由于餐饮行业23H2整体打折促销力度加大，公司亦加大了促销力度，客单价23H2环比23H1有所下降。

　　随着翻台率的逐步恢复，24年公司有望重启开店***。

　　同店方面，由于23H1仍处于疫后恢复阶段，预计24H1在低基数下同店收入仍有望逐步改善，公司收入表现仍值得期待。

　　23H2人工成本压力加大下，净利润仍保持稳健增长。

　　2023年公司利润大幅改善，全年持续经营业务净利润预期同比增长不低于168.3%，得益于海底捞餐厅的翻台率提升及营运效率改善；2023年持续经营业务净利润预期较疫情前的2019年增长不低于71.8%，得益于海底捞餐厅网络的扩张。受汇率波动影响，公司23H1获得净汇兑收益约1.93亿元，23H2产生净汇兑损失，若不考虑汇兑损益影响，23H2净利润相较于23H1预期增长不低于10%，净利率预计环比下滑，主要系员工成本增加。疫情期间由于翻台率受限，门店缩减了人手；随着门店翻台率稳步回升，公司相应补充了员工数量，带来成本提升。