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中金公司发布研报详解企业出海。该家券商研究团队认为,随着中国人均GDP水平在10000美元水平上进一步增长,对外投资存量占GDP比重也有有望进一步提升。
以下为研报摘要:
中国对外直接投资(ODI)规模相对吸收外商直接投资(FDI)来说仍较小。相对主要国家来说,中国对外投资仍有较大空间。我们认为,随着中国人均GDP水平在10000美元水平上进一步增长,对外投资存量占GDP比重也有有望进一步提升。近年来中国大陆对东盟、欧盟等地区投资增速较高,工业对外直接投资由***矿业转向制造业。2022年工业对外投资存量为5329亿美元,占规模以上工业总资产比重仅为2.4%左右,而2021年日本制造业海外子公司生产比例为25.8%。
从微观视角来看,海外投资企业规模和ROE似乎更高。上市公司数据也显示近年来中国企业对海外投资上升显著。分制造业行业来看,电子、汽车、金属制品等行业海外投资显著提升。对海外投资的企业平均来说规模更大,整体ROE、营收增速更高,且以对越南投资的企业为主。
对外投资短期对出口的影响或偏中性。单个企业或行业对外投资可能会降低其本身的出口占营收的比重,但是可能能够在短期内拉动中间品和原材料的出口。对外投资重塑全球产业链。2018-2021年,中国产业离终端需求和生产要素皆更近,而越南产业离终端需求更近,但是生产环节却在拉长,这可能反映了部分行业加大对越南的投资。从历史经验来看,国内投资和对外投资基本呈现同步关系。
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