肝素上市公司业绩大败退！国内三强均大幅计提减值|财报解读

转自：金融界

本文源自:财联社记者 卢阿峰

财联社1月30日讯（记者 卢阿峰）2023年因GLP-1靶点新药，长期处于市场风口的常山药业（***）(300255.SZ)今日晚间发布了业绩预告，预计2023年亏损10亿-12亿元，常山药业称主要原因为主力肝素制剂、原料产品的收入下降。另一大肝素龙头海普瑞(002399.SZ)也于今日晚间发布预亏公告，其业绩变化原因也与常山药业描述趋于一致。

熟悉肝素领域的业内专家也告诉财联社记者，全球肝素行情去年进入缓慢调整期，出口高速增长行情结束，下游制剂商消化库存需求不振，叠加集***降价是常山药业业绩转亏的主要原因，2024年，随着库存逐步见底，肝素原料药供需关系持续改善，肝素原料药需求有望回暖。另外，常山药业明星GLP-1新药艾本那肽因还未涉及减重适应症，因此对于消费级市场的预期还有待兑现。

今日晚间，常山药业发布业绩预告称，预计2023年归属于上市公司股东的净利润亏损10亿元～12亿元，同比由盈转亏。

常山药业在预告中也对于业绩转亏做出了解释，药品集中带量***购导致公司肝素制剂产品收入下降、毛利率降低，公司2023年营业收入中，约60%来源于国内肝素制剂产品销售。由于第八批国家药品集中带量***购和部分省份药品集中带量***购政策影响，公司肝素制剂产品销售价格大幅下降，造成公司收入下降，毛利率降低，从而导致公司净利润下降。

同时，由于药品集中带量***购政策的影响，国内低分子肝素制剂的市场占有率结构发生变化，2023年度，公司主力品种低分子量肝素钙注射液销量大幅下降，导致公司收入和净利润下降。

肝素相关企业业绩出现下降，并不只是只有常山药业一例。1月13日，国内肝素龙头企业健友股份(603707.SH)发布公告称，经公司对存货进行初步减值测试，当年度拟计提的存货跌价准备10亿-12亿元，预计导致归母净利润减少8.5亿-10.2亿元，同时预计2023年归母净利润-2亿元至-1亿元。公司在公告中指出，肝素行业的影响是本期业绩变化的主要原因之一，受全球生产供应能力削减、药品供应链受到挑战以及医药下游客户库存策略调整等因素影响，肝素行业面临较大冲击等。

而另一大肝素龙头，此前涉“A股史上最大电诈案”的海普瑞于今晚也发布业绩预告称，公司2023年度拟计提的存货跌价准备金额为人民币7.5亿元到9.5亿元，预计导致归属于上市公司股东的净利润减少人民币6.3亿元到 8亿元。

对于业绩变化的原因，海普瑞与常山药业、健友股份一致，认为是全球肝素API的订单需求出现大幅下滑，存货中的部分肝素产品在2023年第四季度出现减值迹象导致的。

熟悉肝素领域的资深医药行业专家郭新峰告诉财联社记者，目前国内几家大的肝素类企业基本建成全产业链，包含上游猪小肠粗品提取，中游是肝素原料药，下游是肝素制剂，已掌握全球肝素原料药话语权，目前国内肝素相关产品已经由健友股份、海普瑞和常山药业形成三强局面。

据悉，肝素是一种抗凝剂，肝素制剂主要用于血栓栓塞性疾病、心血管介入手术、心脏导管检查、体外循环、血液透析等。

“毫无疑问，去年全球肝素行情进入缓慢调整期。”郭新峰表示，一方面历经3年疫情，下游制剂商囤货传导至国产肝素原料药，出口高速增长行情结束，下游制剂商消化库存需求不振，导致整个肝素市场供需关系出现倒挂，另一方面主流肝素制剂依诺肝素、那屈肝素纳入第8批国家集***并于2023年7月落地执行，肝素制剂集***“***价”（单支价格从100元左右降到20元以内）制约常山药业等肝素产品收入增长。所以国内三大肝素龙头出现如此业绩也是不意外。

2023年7月1日起，首次将肝素产品纳入集***范围的第八批国家组织药品集***中选结果在河南、江西、河北等多地陆续落地实施。目前市场销售额最高的依诺肝素最后有健友股份、河北常山生化药业、苏州二叶制药等九家企业中选，此前占据最大市场份额的厂家赛诺菲落选；那曲肝素则有四家企业入选，外企弃票后，东营天东制药、天津红日、山东新时代等行业新秀则通过集***开始踊跃占领市场。

郭新峰判断道，肝素原本还会受到生猪价格的走势影响，但随着粗品车间加工及存储能力的提升，肝素行业已平抑“猪周期”的大小年制约，充分满足全球市场需求。“而随着下游制剂企业原料药库存逐步见底，肝素原料药供需关系持续改善，2024年肝素原料药需求有望回暖。”

另外值得一提的是，驱动去年常山药业股价长期处于投资者“热门选择”的重大因素——GLP-1靶向新药艾本那肽，能否成为常山药业未来的业绩增长点？

对此，郭新峰没有那么乐观，他认为，艾本那肽的上市，有望成为常山药业业绩助推器，但艾本那肽临床试验适应症为治疗2型糖尿病，不涉及肥胖适应症，也未开展艾本那肽针对肥胖或减重的临床试验，因此对于消费级市场的预期还有待兑现。

1月23日，有投资者在互动平台向常山药业提问：你公司2023年8月31日回复投资者：“公司一直在按***积极推进艾本那肽三期临床项目，在6月27日数据揭盲，目前进展顺利，预计在今年年底前向CDE进行NDA申报。”请问，现在这一事项进行得怎么样了？

常山药业回复称：公司正在积极推进艾本那肽的新药报批工作，如有重大进展，公司将按照规定及时进行公告披露。特别提示艾本那肽之前的临床试验和即将向CDE报批的适应症，均是治疗2型糖尿病，不涉及其他适应症。