广发证券：维持携程集团-S“买入”评级 合理价值357.98港元

广发证券发布研究报告称，维持携程集团-S（09961）“买入”评级，预计2023-2025年收入分别为439/511/591亿元，non-GAAP归母净利润分别为130/133.6/161.4亿元，合理价值为357.98港元。根据公司3Q23财报，公司出境酒店和航空预订量恢复到疫前80%水平，而行业出境航空量仅复苏50%；公司海外酒店预订量同比增长超100%，超19年同期100%。

该行引述集团3Q23业绩公告，3Q23携程营业收入137.5亿元，同比增长99%，相比3Q19上升31%；3Q23毛利率约82%，相比3Q19上升3%；non-GAAP归母净利润49亿元，non-GAAP归母净利率为35.6%。3Q23公司经调整EBITDA利润率达34%，连续三个季度创成立以来历史新高。分业务看，（1）3Q23住宿业务收入同比增长92%至56亿元，较19年同期增长36%，收入占比41%。3Q23国内酒店预订量同比增长超90%，较19年同期增长超70%。（2）3Q23交通票务业务收入同比增长105%至54亿元，较19年同期提升44%，收入占比39%。（3）3Q23旅游度***收入同比增长243%至13.3亿元。（4）3Q23商旅服务收入同比增长60%至5.9亿元，较19年同期提升76%。

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